José De Gregorio: Chile está en recesión y el Banco Central debería evaluar bajar la tasa
- José De Gregorio sostiene que Chile está en recesión y que es la primera que, a su recuerdo, no es causada por fenómenos internacionales.
- Según el economista, el Banco Central nunca había estado tanto tiempo tan desviado de la meta de inflación, lo que limita su espacio de acción.
- De Gregorio plantea que en los próximos meses no debería descartarse considerar una rebaja de la tasa de política monetaria.
El economista José De Gregorio, expresidente del Banco Central, afirmó que Chile atraviesa una recesión. Lo dijo el 3 de noviembre de 2026 en radio Infinita, un día después de conocerse el Imacec de septiembre, según informó La Tercera.
Para llegar a esa conclusión, De Gregorio comparó datos del Fondo Monetario Internacional (FMI). Según su lectura, la mayoría de las economías emergentes y avanzadas muestra tasas de crecimiento similares entre octubre de 2025, antes del conflicto, y octubre de 2026, con la guerra en Medio Oriente en curso.
"Chile y Argentina están entre las 12 economías que más se reduce su proyección de crecimiento. Chile está entre las 10 economías que crecen menos", sostuvo. A su juicio, el debate sobre si el segundo trimestre fue cero o menos 0,1 no cambia el diagnóstico.
Imacec de septiembre y minería: un panorama con matices
De Gregorio calificó el desempeño de la economía como "muy pobre, muy decepcionante" frente a los cálculos iniciales del Banco Central, el FMI y los analistas. Reconoció que el precio del petróleo y los factores climáticos han afectado la actividad, pero opinó que esos elementos deberían explicar correcciones de apenas "décimas" en las expectativas de crecimiento.
El Imacec de septiembre creció 0,2%, según las cifras de referencia disponibles. La minería, de acuerdo con el reporte del Banco Central citado por La Tercera, cayó 12,1% en ese mes y restó al resultado general.
Aun así, el economista ve mejores perspectivas, porque la inversión minera está creciendo con fuerza. Según dijo, está en niveles récord y es cerca de dos puntos del PIB mayor que en 2021. Además, estimó que el alto precio del cobre aporta cerca de un punto del PIB a las cifras fiscales. La libra del metal cotizaba a 6,50 dólares el 3 de noviembre de 2026, según findic.cl.
Confianza, ajuste fiscal y política: lo que dice De Gregorio
El economista señaló que, al comenzar la guerra en Irán, Chile registró una de las mayores caídas en la confianza de los consumidores, con repercusiones en las empresas. Atribuyó parte de ese efecto a "la dinámica política", tras un discurso del gobierno de que "todo era un desastre", en referencia al alza de combustibles de marzo.
Sobre el ajuste fiscal de US$ 6.000 millones prometido por el gobierno de José Antonio Kast, De Gregorio afirmó que una cifra de esa magnitud tendría efecto en la actividad. Sin embargo, sostuvo que ese ajuste no se ha materializado: "En los datos no se ve nada de que haya habido un ajuste".
Inflación lejos de la meta y espacio para bajar la tasa
De Gregorio calificó de preocupantes las presiones inflacionarias derivadas de los altos precios del petróleo. "Nunca el Banco Central había estado tanto tiempo tan desviado de la meta", dijo. El IPC mensual de septiembre fue de 0,4%, según findic.cl, y el petróleo WTI cotizaba a 94,98 dólares el 3 de noviembre de 2026, según Yahoo Finance.
El economista distinguió dos problemas: uno de oferta, con petróleo caro y clima adverso, y otro de demanda, con menor gasto de los consumidores, empresas que invierten menos y "gente asustada". Según él, un shock de demanda debería reducir la inflación y la actividad, pero en Chile la inflación no está cayendo.
Por eso, dijo, el espacio del Banco Central para bajar la tasa es más limitado, igual que el del gobierno para aumentar el gasto. Desde el punto de vista macroeconómico, argumentó, subir el gasto equivale a bajar la tasa.
"Yo creo que en los próximos meses no se debiera descartar considerar una rebaja de tasa", dijo José De Gregorio, según La Tercera.
La tasa de política monetaria se ubicaba en 4,50% el 3 de noviembre de 2026, según findic.cl. La nota de La Tercera quedó trunca en el pasaje donde se menciona al ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, por lo que su respuesta no se incluye aquí.
Por qué importa. El planteamiento de un expresidente del Banco Central sobre recesión y baja de tasa aporta al debate sobre cómo reactivar la economía con una inflación aún por encima de la meta, con una tasa en 4,50% y una desocupación de 9,8% en septiembre, según findic.cl.
