Europa pasará a liquidar valores en un día desde el 11 de octubre de 2027
- Europa pasará el 11 de octubre de 2027 de la liquidación de valores en dos días a la liquidación en un día.
- El BCE sostiene que el cambio obliga a estandarizar y automatizar los procesos posteriores a la negociación, y que serán decisivos los meses previos de pruebas.
- El Eurosistema ya acepta como garantía activos emitidos con tecnología de registro distribuido y liquida operaciones tokenizadas en dinero de banco central mediante Pontes.
Europa adoptará la liquidación de valores en un día hábil (T+1) el 11 de octubre de 2027, según anunció Piero Cipollone, miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo (BCE), en un discurso pronunciado este 29 de octubre en Fráncfort. Hoy el plazo entre la compraventa de un valor y la entrega al comprador y el pago al vendedor es de dos días.
Cipollone habló en un evento del Comité Industrial de la UE para T+1, titulado «Un año para T+1». Advirtió que el cambio, aunque suene técnico, es más profundo de lo que parece, porque forma parte de una transformación más amplia de la infraestructura financiera europea.
Un catalizador para modernizar la poscontratación
Según el directivo, un ciclo de liquidación más corto puede reducir el riesgo de mercado y de contraparte. Agregó que el cambio obliga a revisar los procesos posteriores a la negociación y exige más estandarización, automatización e innovación, ya que las ineficiencias que se toleraban con T+2 serán difíciles de sostener.
Cipollone vinculó esta reforma con la competitividad europea: una infraestructura eficiente facilita el flujo de capital entre países y el acceso de los inversionistas, y apoya el objetivo de mercados de capitales más profundos e integrados. También permite a Europa mantener el ritmo de otros grandes mercados que acortan sus propios ciclos.
El BCE, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) y la Comisión Europea respaldan la preparación del mercado. El directivo felicitó el trabajo coordinado por el comité industrial, pero subrayó que aún no se ha cruzado la meta y que los próximos meses serán críticos para la implementación y las pruebas.
TARGET2-Securities ya opera con ciclos cortos
El Eurosistema opera TARGET2-Securities (T2S), la plataforma que liquida valores en dinero de banco central, con intercambio simultáneo de efectivo y títulos en Europa. Según Cipollone, T2S ya liquida volúmenes importantes de operaciones en T+1 e incluso en T+0, por lo que el sistema no parte de cero.
Aun así, el BCE adaptará algunos procesos, entre ellos cambios en la liquidación nocturna previstos para junio de 2027, antes de la migración de mercado de octubre de ese año.
Tokenización y tecnología de registro distribuido
Más allá de T+1, el directivo sostuvo que la tecnología de registro distribuido (DLT) y la tokenización podrían acelerar las transferencias de valores y, potencialmente, simplificar la arquitectura financiera, reuniendo emisión, negociación, compensación, liquidación, custodia y servicios de activos en un entorno digital compartido.
Según Cipollone, el Eurosistema ya pasó de la visión a la ejecución. Desde el 30 de marzo acepta como garantía elegible, en sus operaciones de crédito, activos negociables emitidos en depositarios centrales mediante DLT. Evalúa ahora si, cómo y con qué criterios podrían serlo activos basados en DLT fuera de los sistemas de liquidación hoy elegibles, resguardando el requisito legal de que la garantía sea adecuada.
Desde el 21 de septiembre, la plataforma Pontes permite liquidar en dinero de banco central operaciones mayoristas con activos tokenizados. Conecta las plataformas DLT del mercado con los servicios TARGET del Eurosistema, que anunció mejoras graduales de sus funcionalidades iniciales.
Por qué importa. Para lectores de Chile y el mundo hispano, el cambio muestra cómo una de las mayores economías avanza hacia mercados de capitales más rápidos e integrados, con efectos potenciales en los flujos de inversión transfronteriza.